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2014年油價為何雪崩式下跌?

2014年12月11日11:42    來源:新華網     手機看新聞

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由於石油以美元計價,有“石油美元”之稱,而隨著美國11月份正式退出量化寬鬆貨幣政策,美元不斷走強,以美元計價的石油價格隨之走低,不僅石油價格,包括煤炭等在內的大宗商品也應聲下跌。

(圖片來源於網絡)

圖片來源於網絡。

12月9日,美國能源署(EIA)公布能源市場月度報告,將2015年國際油價下調了15美元,油價下跌也使得美國原油產量增速放緩。這正印証了前一天的油價暴跌:12月8日,國際油價大跌,WTI下跌2.79美元報收每桶63.05美元,跌幅達4.23%,環比大跌19.8%,同比跌幅35.2%﹔Brent下跌2.88美元至每桶66.19美元,跌幅4.35%,環比下降20.6%,同比下降39.5%。國際油價由年中的107美元每桶下跌至目前的63美元每桶,短短半年時間跌掉41%,由於OPEC沒有限產措施,再加上需求不足,導致了油價下跌不止。由於石油輸出國組織(OPEC)第二大產油國伊拉克繼沙特之后宣布下調對亞洲出口油價,摩根等機構更是將2015年的石油價格預期調低至每桶43美元。

國際油價的變化走勢圖(單位:美元)

國際油價的變化走勢圖。(單位:美元)

國際油價暴跌原因:供需、金融、政治

從需求層面看,油價下跌首先歸因於全球石油需求不足。2008年國際金融危機以來,全球經濟始終未擺脫下行壓力,發達國家需求不振,包括新興市場經濟體在內的發展中國家的經濟發展都在減速。在2014下半年油價回落趨勢形成時,包括美國能源信息署(EIA)、國際能源署(IEA)、石油輸出國組織歐佩克(OPEC)都相繼發布報告,宣布下調全球石油需求增長預期。同時,中國制造業也在減速,近三年來中國制造業採購經理人指數(PMI)始終徘徊在50上下,2014年1~11月,中國累計進口原油2.8億噸,同比增長9%,同期成品油進口下降26%。同時歐元區制造業連創新低,全球PMI由7月份的55.5持續滑落至11月份的53.2。由此可見,原油需求放緩是油價下跌的主要推手。

從供給層面來看,需求不足而供給不降反增,首先是因為頁岩油、頁岩氣的開發增加了美國的油氣供應,降低了美國天然氣的價格,其次是因為美國逐漸實施獨立的能源政策,並開始出口石油。同時,石油輸出國組織也沒有減產意願,供應增加而需求不振,兩個因素共同作用,自然導致油價“跌跌不休”。

作為大宗商品,除了供需基本面外,石油的價格還受到其更多金融屬性的影響。由於石油以美元計價,有“石油美元”之稱,而隨著美國11月份正式退出量化寬鬆貨幣政策,美元不斷走強,以美元計價的石油價格就隨之走低(不僅石油價格,包括煤炭等在內的大宗商品也應聲下跌)。11月份美元指數走強至89,同比增長6%。油價與美元之間的負相關關系也導致了石油價格回落。

“在油價的形成和確定過程中從來不缺乏政治成分,尤其是在某些危機時刻,政治因素往往在石油定價過程中佔上風”,油價下跌影響最大的是以石油為主導產業的俄羅斯、伊朗、委內瑞拉等國家,俄羅斯總統普京在油價下跌過程中屢次聲討油價控制者,不排除油價下跌的背后有政治操縱。

國際油價“跌跌不休”的影響

國際油價下跌,需要從多方面看。一方面,它對全球經濟增長是個利好,全球主要能源來自於石油,油價下跌有利於石油需求方,直接降低了用油方的生產成本,有利於控制成本進而促進經濟增長。另一方面,這不利於石油供應方,油價下跌會拉低對石油上游開採投資進而降低供給。油價下跌,首先會直接影響包括俄羅斯、伊朗在內的石油輸出國,其次會影響到頁岩油、頁岩氣及海上油氣的邊際生產成本。俄羅斯盧布匯率今年以來已下跌超過60%,因此需要防范油價下跌對俄羅斯、伊朗等國造成的債務及金融風險。此外,國際油價下跌引致CPI、PPI進一步走低,也會加重目前全球的通縮壓力。

首先,油價下跌將對生產成本高的頁岩油、頁岩氣及海上油氣生產造成擠出效應。市場認為本次國際油價下跌是石油生產國為爭奪石油市場份額而導致的價格戰,美國頁岩油產量增加導致美國原油產量大幅增加進而成為石油出口國,在油價跌跌不休的背景下,OPEC不減產將會對美國頁岩油、頁岩氣的生產造成一定的擠出效應。美國頁岩油生產將面臨低成本擠出高成本,邊際成本逐漸下降的局面,有統計數據表明美國頁岩油新鑽井許可証數近期下降接近40%。

其次,油價下跌將產生“去美元化”效應,減少石油進口國對美元的需要,這種情況如果持續下去,美元的霸權地位也將受到重挫。2008年國際金融危機以來,美國實施了三輪量化寬鬆貨幣政策,致使美元貶值,導致石油生產國去美元化意願強烈,如俄羅斯等國的石油交易所已經以非美元貨幣來計價交易。中國正在籌建的原油、成品油期貨交易也需考慮以人民幣計價,給全球石油供需及投資者提供人民幣計價石油的對沖工具。

最后,油價下跌對沙特等經濟不會產生嚴重影響。作為全球最大的石油輸出國,沙特擁有全球約25%的石油儲備,並掌握全球石油閑置產能的85%,其產油成本低於每桶30美元,因此沙特完全能夠接受更低的油價。沙特央行在過去十年間持有的外國資產投資組合累積了超過7500億美元的資產,加上1500億美元各國政府基金,沙特央行持有9000億美元的外匯儲備,是僅次於中國和日本的全球第三大外匯儲備國,同時沙特政府不僅沒有外債,而且公共債務率遠遠低於3%,因此,油價下跌對沙特經濟不會產生嚴重影響,反而有助於將開採成本較高的美國頁岩油擠出市場,以保持沙特石油產業的競爭力。總之,沙特作為擁有大量石油儲備而且腰纏萬貫的大“土豪”,對於石油降價面不改色心不跳,自然不會限產。

國際油價下跌何時休

國際油價在2015年是繼續下跌還是止跌回升,要受到政治、經濟、金融等各種因素的綜合作用。首先要看全球經濟是否持續向好,需求強勁才能有力拉動油價止跌回升﹔其次要看石油生產國的生產和供應情況,石油輸出國組織是否限產,如果需求不足而供給充分則油價將繼續下跌﹔再者要看美元走勢,美元繼續走強則油價繼續回落﹔最后看各國政治博弈,油價走勢一定程度上也是各國政治經濟金融博弈的結果。(劉英 中國人民大學重陽金融研究院研究員)

(責編:李曉嘯、沈劍)

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